Dopo l'euforia, i postumi della sbornia? L'effetto Trump si interrompe a Wall Street con una settimana in ribasso, dopo l'impennata seguita alle elezioni del 5 novembre. I due responsabili sono lo stesso Donald Trump, dopo nomine controverse, in particolare alla difesa e alla sanità, e soprattutto Jerome Powell, presidente della Fed, la banca centrale americana, che ha dichiarato di non avere fretta di abbassare ulteriormente i tassi d'interesse. Di conseguenza, venerdì Wall Street ha registrato un forte calo (1,55% per l'S&P 500 che rappresenta le grandi aziende, 2,6% per il Nasdaq, ricco di tecnologia).
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C’era un po’ di aria di déjà vu, all’indomani delle elezioni del 5 novembre segnate dall’elezione di Donald Trump. Wall Street è salita alle stelle, come aveva fatto otto anni prima. Pertanto, il mercato azionario ha iniziato a battere i record. Quella settimana l'indice S&P 500 è cresciuto del 5%, mentre il Nasdaq e il Dow Jones, che rappresentano aziende molto grandi, hanno guadagnato più del 6%.
Stranamente, allo stesso tempo, i tassi di interesse stavano aumentando, spingendo al ribasso i prezzi delle obbligazioni. I tassi decennali sono aumentati dal 4,28% al 4,48% dopo le elezioni. C'è una contraddizione in questa faccenda. Normalmente, quando i tassi salgono, i prezzi delle azioni scendono perché il valore dei profitti futuri è inferiore e il costo del finanziamento delle imprese aumenta.
Questo paradosso si spiega con un doppio effetto Trump. Nel breve termine, le sue elezioni finali hanno rimosso l’incertezza per le imprese e gli investitori che temevano che le elezioni, qualunque fosse l’esito, sarebbero state contestate per mesi o addirittura settimane, spingendo il paese sull’orlo del collasso e paralizzando l’economia.
Questo rischio è improvvisamente scomparso, facendo logicamente salire Wall Street. Poi, dopo aver vinto facilmente il Senato e infine la Camera dei Rappresentanti, gli operatori del mercato azionario hanno accolto favorevolmente il suo programma: promessa di riduzione dell’aliquota dell’imposta sulle società dal 21% al 15%; impegno a deregolamentare in modo massiccio l’economia americana tagliando le regole ambientali, finanziarie e di concorrenza; protezione delle imprese americane dalla concorrenza con barriere tariffarie del 10% rispetto al pianeta e del 60% rispetto alla Cina.
Pessimismo sui mercati obbligazionari
Solo che i mercati obbligazionari hanno avuto un’altra lettura, molto più pessimistica sul lungo termine. Per loro, il programma di Trump, con i suoi dazi doganali e le massicce espulsioni di lavoratori non regolari che mantengono in vita l’economia, annuncia il ritorno dell’inflazione. Anche il dato di ottobre è stato mediocre, con un aumento dei prezzi del 2,6% su un anno. Logicamente, Jerome Powell è stato cauto durante una conferenza a Dallas il 14 novembre: “L’economia non sta inviando alcun segnale che ci indichi che dobbiamo affrettarci ad abbassare i tassi”, Ha detto il signor Powell.
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