Il braccio supera le aspettative, ma le azioni rimangono sopravvalutate

• Valutazione Morningstar: 1 stella
• Stima del valore equo: USD66
• Grado di incertezza: alto
• Muro competitivo: ampliato

Al punto medio di 945 milioni di dollari, ciò implica un’accelerazione sequenziale del 12%. Le previsioni per l’intero anno 2025 implicano ora che Arm vedrà una forte accelerazione sequenziale anche nel quarto trimestre, supportata da una forte attività di licenza e dalla crescita delle royalty. Manteniamo la nostra stima del valore equo di $ 66.

Anche se la crescita e le prospettive dell’azienda per i prossimi anni sembrano promettenti, riteniamo ancora che le azioni siano sostanzialmente sopravvalutate, poiché vengono scambiate a 37 volte la nostra stima di vendite per l’anno fiscale 2025 di 4,05 miliardi di dollari. A nostro avviso, il mercato ripone aspettative troppo elevate su Arm, come evidenziato dal calo del titolo ogni volta che la società supera le proprie stime. Eventuali battute d’arresto, come un rallentamento nell’adozione della v9 da parte dei clienti, un rallentamento della domanda di intelligenza artificiale o una nuova revisione dei controlli sulle esportazioni verso la Cina, potrebbero avere un impatto sostanziale sulle azioni.

Il mercato degli smartphone continua ad essere uno dei maggiori utilizzatori dell’architettura v9 di Arm. I ricavi derivanti dalle royalty degli smartphone sono cresciuti del 40% nonostante la crescita delle unità di smartphone di appena il 4%, grazie al tasso di royalty più elevato di v9. Arm ha anche registrato nuove licenze per sottosistemi di calcolo, un’evoluzione della v9, principalmente per i clienti di smartphone e automobili.

Tasso di royalty dell’esercito

Il management ha anche spiegato come si è evoluto il modello di business di Arm negli ultimi anni. Con le architetture precedenti come v7 e v8, che avevano una durata di circa 10 anni, il tasso di royalty di Arm era fisso per la vita dell’architettura. Con la versione 9 e successive, il management intende aumentare gradualmente i tassi di royalty man mano che vengono introdotti miglioramenti IT incrementali, con conseguente aumento costante dei tassi di royalty. Questo sviluppo è coerente con le nostre quotazioni, poiché presumiamo che il tasso di royalty misto di Arm triplicherà all’incirca nei prossimi dieci anni.

Alla domanda sul processo di controversia con Qualcomm, la direzione di Arm ha dato una risposta vaga. Il management di Qualcomm ha fatto lo stesso, entrambe le società hanno riportato i propri risultati lo stesso giorno. L’inizio del processo è previsto per dicembre, ma crediamo ancora che verrà trovata una soluzione poiché un licenziamento sarebbe uno scenario perdente per entrambe le società. Qualcomm è uno dei maggiori clienti di Arm.

Gli autori non hanno alcun interesse di proprietà sui titoli menzionati in questo articolo. Scopri di più sulle politiche editoriali di Morningstar.

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