Ogni sabato un nostro giornalista risponde, insieme ad esperti, ad una delle vostre domande su economia, finanza, mercati, ecc.
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Perché il Quebec non adotta un quadro (come esiste ovunque) volto a impedire l’acquisizione da parte di stranieri di aziende strategiche o importanti per l’economia del Quebec?
“Non perderemmo più la RONA o la Héroux-Devtek o almeno potremmo porre delle condizioni sull’ubicazione della sede centrale e sul luogo di esercizio delle sue funzioni. Tali misure sono già state adottate per impedire il controllo straniero dei terreni agricoli!
François T. Tremblay
Questa è una domanda che si pone regolarmente, in genere quando una nota società del Quebec passa nelle mani di investitori stranieri. Tuttavia, sarebbe sorprendente se le regole che regolano fusioni e acquisizioni in Quebec – e in Canada – cambiassero, perché per il momento favoriscono le aziende locali.
Nel corso degli anni sono state suggerite al management aziendale diverse soluzioni per evitare un’acquisizione estera. Tra queste: coinvolgere i dipendenti nell’azionariato, dare più peso agli azionisti più anziani, oppure adottare la famosa “pillola avvelenata”. Questa pratica comporta l’autorizzazione di una massiccia svendita di azioni per evitare un’acquisizione non richiesta. Solo che le acquisizioni ostili sono una pratica un po’ passata di moda, spiega Louis Hébert, professore di economia e management all’HEC Montréal.
“Le acquisizioni ostili, contro la volontà dei proprietari, sono diventate estremamente rare, semplicemente perché non ne valeva la pena: costa troppo ereditare aziende che spesso non vogliono collaborare”, dice. “Oggi le transazioni vengono effettuate in modo più amichevole. La direzione aziendale generalmente vuole vendere. All’epoca era così per la RONA. È ragionevole, addirittura rilevante, impedire tali transazioni? »
Certo sì, sfuma il professore dell’HEC Montreal, ma solo per settori o aziende che sarebbero considerati strategici per l’economia nazionale. Oppure se la situazione geopolitica rende l’operazione rischiosa. Ad esempio, se una società cinese proponesse di acquisire un’importante società mineraria canadese…
Questo è anche il motivo per cui, a livello federale, qualsiasi offerta di acquisizione di un’azienda locale da parte di interessi stranieri deve rispettare l’art Legge canadese sugli investimentiche ne garantirà il rispetto di determinate condizioni.
Alcune risorse o alcune aziende sono considerate strategiche per l’economia nazionale e possono quindi essere protette dalle acquisizioni straniere.
Il Canada non è così duro nei confronti degli interessi stranieri come i paesi più insulari, come il Giappone. Ciò pone dei problemi, ma ha anche degli aspetti positivi, secondo Louis Hébert. “Il Giappone ha molta paura del capitale straniero e la sua economia non è molto fluida per quanto riguarda la proprietà delle imprese”, afferma. “Ci sono un sacco di aziende zombie lì, non molto efficienti, in effetti. Non sempre è efficace mantenere a tutti i costi le imprese, soprattutto quelle in difficoltà o in circolo. »
Insomma, conclude l’esperto economico, probabilmente è più saggio procedere caso per caso. “Dopo tutto, ogni transazione ha una logica unica. »
Bulimia
In ogni caso, le imprese del Quebec sono tradizionalmente più avide dei loro rivali stranieri. Negli ultimi cinque anni hanno acquisito 527 società straniere, mentre 368 di loro sono state oggetto di un’offerta di acquisto da parte di interessi stranieri, secondo il Ministero dell’Economia, dell’Innovazione e dell’Energia. A livello canadese, la tendenza è la stessa: anno dopo anno, le aziende locali hanno maggiori probabilità di acquisire che di essere rilevate dai rivali stranieri.
Nel 2023, 573 società straniere sono state assorbite da una società canadese, mentre 531 società straniere hanno acquisito una società canadese, rivelano i dati di Statistics Canada. Dal 2003, quasi 12.000 aziende straniere si sono trasferite sotto la bandiera canadese, rispetto alle circa 8.500 aziende canadesi che hanno sperimentato il contrario.
Come ha recentemente osservato KPMG in un rapporto sul mercato delle fusioni e acquisizioni nordamericane, spesso una piccola parte di queste transazioni viene notata, dato il loro valore a volte sproporzionato.
L’anno in corso lo testimonia in modo eloquente: Alimentation Couche-Tard sta ancora cercando di acquisire la sua rivale giapponese Seven & i Holdings per 47 miliardi di dollari. Nel frattempo, abbiamo visto CPP Investments, che gestisce gli attivi del Piano pensionistico canadese, unire le forze con l’azienda americana Blackstone per acquisire l’operatore australiano di servizi di telecomunicazioni AirTrunk, in cambio di una somma di 16,1 miliardi di dollari.
Accanto a queste due, l’acquisizione di Héroux-Devtek da parte dell’americana Platinum Equity, per 1,4 miliardi, sembra improvvisamente piuttosto modesta…
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