Come possiamo individuare una bolla nel mercato azionario?

(BFM Bourse) – Il fenomeno della bolla sui mercati si è verificato diverse volte in passato. Sebbene non esista un metodo infallibile per rilevarlo, i segnali possono incoraggiare la cautela.

È una domanda ricorrente in un mercato rialzista: stiamo assistendo alla creazione di una bolla di borsa? L'entusiasmo degli investitori per le promesse di intelligenza artificiale generativa o per i farmaci anti-obesità ha rilanciato queste domande senza che il dibattito fosse risolto.

Ma cos'è una bolla? Secondo una definizione concordata da Natixis e CMC Markets, una bolla si verifica quando i prezzi degli asset, come azioni, obbligazioni o materie prime, aumentano fino al punto in cui questi prezzi superano significativamente il loro valore “intrinseco” (che sarebbe definito, ad esempio, da fondamentali, come domanda e offerta).

Questo aumento è quindi generato dalla pura speculazione piuttosto che dai fondamentali. In altre parole, il mercato sta comprando perché tutti stanno comprando e hanno paura di perdersi qualcosa. “Questo aumento dei prezzi è generalmente alimentato dall'ottimismo degli investitori, da una mentalità da gregge e dall'aspettativa di una nuova crescita”, spiega Natixis. Queste bolle possono riguardare l'intero mercato o un settore nel suo complesso, ricorda CMC Markets.

Tra le bolle più note, ricordiamo quella del XVII secolo che riguardava… i bulbi di tulipano. Il fiore, apprezzato per la sua rarità e prestigio, diede infatti origine a una frenesia speculativa, al punto che un bulbo valeva, al culmine della bolla, l’equivalente di due case di Amsterdam. Altri esempi di bolle più recenti: la “nifty fifty”, quel periodo che va dal 1965 al 1972 e durante il quale cinquanta grandi capitalizzazioni americane (Coca, Xerox, McDonald’s, IBM) erano considerate essenziali indipendentemente dal loro prezzo, o la bolla di Internet dal 1995 al 2000.

Quando appare “un nuovo paradigma”

Come possiamo individuare queste bolle nel mercato azionario e quindi prepararci a un crollo del mercato quando la suddetta bolla scoppia? Diciamolo subito: non esiste un metodo infallibile. Altrimenti tutti venderebbero le proprie posizioni al minimo accenno di una parvenza di bolla che non avrebbe il tempo di formarsi.

“Un crollo non può essere previsto, per costruzione, altrimenti non si verifica”, ha ricordato Julien Nebenzahl, direttore delle soluzioni di risparmio di Etoro, lunedì nel programma “Tout pourinvestir” su BFM Business. Riconosciamo davvero una bolla solo “quando inizia a sgonfiarsi”, ha aggiunto.

Tuttavia, ci sono alcuni segnali a cui fare attenzione. Julien Nebenzahl sottolinea una serie di indizi elencati dal famoso economista John Kenneth Galbraith, spesso citato come potenziale vincitore del premio Nobel per l'economia e scomparso nel 2006.

L'esperto di mercato spiega che una bolla ha come “soggetto” (internet, tulipano, intelligenza artificiale…) qualcosa che viene descritto come “un nuovo paradigma, una vera rivoluzione, un nuovo mondo”. Poi, spiega Julien Nebenzahl, gli esperti tendono a spiegare agli investitori che l'oggetto della bolla è incomprensibile ma che è comunque necessario investire in questo tema. In terzo luogo, le bolle sono spesso accompagnate da “meccanismi di leva”, ricorda. Vale a dire, gli investitori tendono a indebitarsi per investire e quindi moltiplicare le loro posizioni e i loro potenziali guadagni.

Julien Nebenzahl ritiene che l'IA generativa e Nvidia soddisfino i primi due di questi tre requisiti e sospetta che sia probabile che venga raggiunto anche il terzo. Molti altri esperti ritengono, al contrario, che questo tema (Nvidia e, per derivazione, l'IA generativa) sia ben lungi dal costituire una bolla speculativa.

“Se guardiamo solo ai numeri di Nvidia e alle prospettive dei suoi clienti, è difficile vedere come l'IA sia una bolla. È più un'opportunità”, ha affermato Christopher Dembik di Pictet AM all'inizio di agosto. “Riteniamo che il settore tecnologico non sia in una bolla e dovrebbe continuare a dominare i rendimenti”, ha aggiunto Goldman Sachs in una nota pubblicata la scorsa settimana.

Valutazioni da tenere d'occhio

Per tornare alla caratterizzazione di una bolla, CMC Markets cita diversi elementi. Innanzitutto, un sentiment di mercato anormalmente positivo, con un ottimismo generalizzato, che va dagli analisti alla stampa ai dirigenti aziendali. Poi le valutazioni “allungate”, vale a dire che i prezzi di borsa si evolvono a picchi in termini di multipli di ricavi o utili e quindi arrivano a livelli difficilmente giustificabili alla luce dei loro fondamentali. O ancora una “esuberanza irrazionale” con un comportamento da gregge in cui gli investitori si posizionano semplicemente per paura di perdere un'opportunità.

CMC elenca alcuni indicatori da tenere d'occhio per questi segnali di avvertimento, come il “PER” (rapporto prezzo/utile), che è il numero di volte in cui un titolo scambia i suoi utili per azione. Più alto è questo rapporto, più è probabile che un titolo sia sopravvalutato. O l'indice VIX, una misura della volatilità del mercato, un aumento improvviso che richiede cautela. O anche semplicemente l'indice Warren Buffett, che prende il nome dal famoso finanziere, che misura la valutazione totale del mercato americano in relazione al PIL americano.

Natixis, da parte sua, sollecita anche il monitoraggio dei prezzi degli asset e la cautela nei confronti di un umore di mercato eccessivamente ottimistico che mostrerebbe che gli investitori non stanno più tenendo conto dei rischi e delle valutazioni. La banca raccomanda inoltre di monitorare “l'interesse speculativo” con volumi anormalmente elevati su un titolo o sul mercato.

“Un aumento dell'attività speculativa, come il day trading, potrebbe indicare che gli investitori si stanno concentrando maggiormente sui movimenti dei prezzi a breve termine piuttosto che sui fondamentali a lungo termine”, conclude la banca.

Julien Marion – ©2024 Borsa BFM