(BFM Bourse) – Gli analisti differiscono leggermente nelle loro previsioni per il petrolio per l’anno in corso. Ma sembra che il potenziale di rialzo rimanga limitato. Il comportamento dei membri dell’OPEC+ sarà ancora una volta esaminato attentamente, così come le politiche di Donald Trump.
L’anno 2024 non è stato una pietra miliare per il petrolio. Le quotazioni dell’oro nero sul mercato hanno continuato a restare indietro rispetto alle ottime performance dei mercati azionari.
Secondo Deutsche Bank, il barile di Brent del Mare del Nord, il principale riferimento internazionale per il petrolio, ha chiuso il 2024 con un calo del 3,1%, segnando il secondo anno consecutivo di calo. Il WTI quotato a New York, un altro contratto importante, è andato un po’ meglio, chiudendo leggermente in verde (+0,1%).
Dopo un inizio d’anno piuttosto promettente, spinto in particolare dalle tensioni nel Mar Rosso che avevano fatto temere le forniture, i prezzi sono poi progressivamente diminuiti fino ad ottobre. Si sono quindi spostati all’interno di una fascia di prezzo ristretta. Il petrolio ha particolarmente sofferto del deterioramento dell’economia della Cina, di gran lunga il più grande importatore di oro nero con 11 milioni di barili di importazioni al giorno (nel 2023, secondo l’Agenzia americana per l’energia). In confronto, la domanda di petrolio è stimata intorno ai 100 milioni di barili al giorno.
Cosa possiamo aspettarci quest’anno? A differenza dei titoli americani sui quali esiste un chiaro consenso al rialzo, gli analisti hanno opinioni più disparate. Ma in tutti i casi il potenziale di rialzo appare limitato.
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Quali decisioni per l’OPEC+?
Citi è una delle società di ricerca pessimista sui prezzi dell’oro nero. Citata da investing.com, la banca stima che il barile di Brent potrebbe scendere sotto i 60 dollari e mantenersi attorno a questo livello, a causa di un surplus di produzione.
Uno dei maggiori punti di attenzione per il mercato rimane il comportamento dell’OPEC+, che riunisce i paesi membri dell’Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio (OPEC) e i loro alleati. Il rischio è che il cartello decida di aumentare notevolmente la propria produzione.
Per il momento i suoi membri stanno esercitando cautela. A dicembre, il cartello ha deciso di estendere i tagli alla produzione per circa 2,2 milioni di barili al giorno fino alla fine di marzo, per poi estenderli a 18 mesi (rispetto ai dodici precedenti). Questo programma dipenderà, tuttavia, dalle condizioni del mercato.
Tuttavia, la disciplina all’interno del cartello rimane fragile. Inoltre, se i membri dell’OPEC+ riuscissero a sostenere i prezzi con queste riduzioni della produzione, correrebbero il rischio di perdere quote di mercato, in particolare a scapito dei profitti dei produttori americani di shale oil.
“È diventato più difficile effettuare riduzioni coordinate delle quote a livello di gruppo, con le recenti riduzioni intese come temporanee o non vincolanti, e le perdite di quote di mercato sono diventate significative per i paesi “core” dell’OPEC a beneficio dei paesi esenti da OPEC”, ha scritto Deutsche Bank a novembre.
Un surplus quest’anno?
Anche senza contare su un aumento significativo della produzione OPEC+, la Bank of America prevede un calo significativo del petrolio quest’anno. La banca americana prevede un barile di Brent a 65 dollari di media nel 2025 (rispetto ai 79 dollari di venerdì dopo la chiusura europea) perché stima che i paesi non OPEC+ (Stati Uniti, Brasile, Canada, Guyana) aumenteranno la produzione di 1,4 milioni barili al giorno quest’anno.
L’OPEC+, secondo la banca americana, avrebbe poco spazio per aumentare i propri volumi. “Anche se non vedono l’ora di aumentare la produzione oggi, riteniamo che la produzione del gruppo rimarrà probabilmente sotto controllo per tutto il 2025 a causa dell’accelerazione della crescita dell’offerta non OPEC e della crescita lenta della domanda di petrolio”, ha scritto Bank of America alla fine di novembre.
La crescita della domanda rimarrebbe infatti piuttosto “debole”, prevede la Bank of America. Il che creerebbe un surplus sul mercato di 800.000 barili al giorno. Una cifra abbastanza vicina alle stime dei broker energetici Gunvor e Trafigura che prevedono che l’offerta supererà la domanda di poco meno di un milione di barili al giorno nel 2025, secondo Bloomberg.
Goldman Sachs stima che il Brent verrà scambiato in media intorno ai 76 dollari al barile nel corso dell’anno, un po’ meno del livello attuale. Anche la banca americana conta su un surplus, ma limitato a 400.000 barili al giorno nel 2025.
UBS è più ottimista dei suoi pari. A differenza di altri stabilimenti, ritiene che il mercato dovrebbe essere generalmente in equilibrio tra domanda e offerta.
“Alcuni operatori di mercato ritengono che il mercato petrolifero fosse già in surplus nel 2024, ma poiché le scorte petrolifere globali visibili sono diminuite quest’anno, ciò suggerisce che il mercato è in deficit”, afferma. La banca svizzera ritiene che gli aumenti di produzione dei membri dell’OPEC+ previsti da alcuni operatori siano troppo elevati. Inoltre, non conta sugli aumenti dell’OPEC+.
L’istituto avverte inoltre che la domanda potrebbe essere trainata da un effetto base favorevole sulle condizioni meteorologiche all’inizio dell’anno (l’inverno era stato mite nel primo trimestre del 2024) nonché da misure di stimolo fiscale e monetario.
Tutti questi elementi portano UBS ad aspettarsi che il Brent raggiunga gli 80 dollari al barile quest’anno.
Trump come grande incertezza
Come per molte classi di asset, le politiche di Donald Trump, che tornerà alla Casa Bianca il 20 gennaio, e le loro implicazioni per il petrolio rimangono una questione aperta. UBS fornisce la risposta di Normand, ritenendo che Trump potrebbe avere conseguenze sia al rialzo che al ribasso sui prezzi del petrolio.
Da un lato, pressioni o addirittura sanzioni sui paesi produttori come l’Iran o il Venezuela potrebbero far salire i prezzi.
Venerdì il prezzo del petrolio è aumentato perché gli Stati Uniti hanno adottato sanzioni contro la “flotta fantasma” russa, che trasporta 1,7 milioni di barili al giorno. Ciò dovrebbe indurre Cina e India a cercare alternative al petrolio russo e creerebbe così tensioni sull’offerta.
D’altro canto, il desiderio di Donald Trump di introdurre tariffe doganali potrebbe indebolire le prospettive di crescita globale e quindi, di conseguenza, la domanda di petrolio.
Quanto alla sua ambizione di promuovere la produzione, con il famoso “drill baby, drill” (“drill my heart, drill”), “continuiamo a pensare che non sia la persona che siede alla Casa Bianca a determinare “l’evoluzione della produzione di greggio negli Stati Uniti, ma il prezzo spot attuale”, scrive la banca svizzera. Tuttavia, negli ultimi anni gli investitori hanno esercitato pressioni sulle major petrolifere affinché dimostrassero disciplina in termini di redditività, osserva UBS. E quindi evitare a tutti i costi di perforare.
Julien Marion – ©2025 Borsa BFM