Dopo gli avvertimenti di Moody's e Fitch, l'agenzia di rating S&P presenta venerdì la sua nuova valutazione del debito sovrano francese, che il governo cerca di mantenere a prezzo di concessioni sul bilancio per il 2025.
La decisione di S&P Global Ratings, attesa in serata, arriva mentre il governo di minoranza moltiplica i compromessi per cercare di sfuggire a una mozione di censura, che potrebbe arrivare già la prossima settimana sul bilancio della previdenza sociale e crollare secondo l'esecutivo. La Francia è in una “tempesta” economica e finanziaria.
Dopo il calo delle pensioni e dei contributi dei datori di lavoro, il governo ha accettato di non aumentare l'imposta sull'elettricità oltre il livello pre-tariffario, per soddisfare il Raggruppamento Nazionale (RN) che minaccia di allearsi con la sinistra per rovesciarlo.
Nonostante tutto, il rischio resta. Il presidente della RN ha mitigato questa “vittoria” sottolineando che per il partito di estrema destra restano “linee rosse”, in particolare sul rimborso dei medicinali.
“L’instabilità politica probabilmente continuerà ancora per un po’. Sarebbe legittimo che S&P ne prendesse atto”, ha detto all’AFP Charles-Henri Colombier, direttore economico di Reexecode.
– “Lo stress è importante” –
Nel mese di maggio l'agenzia di rating americana ha abbassato il rating francese di un notch, da “AA” ad “AA-”, con outlook stabile, riducendo i rischi di un ulteriore downgrade nell'immediato futuro.
D'ora in poi, “sarebbe sorprendente che non vi fossero più azioni negative nei confronti della Francia, o almeno un cambiamento in una prospettiva negativa”, afferma all'AFP Norbert Gaillard, economista e consulente indipendente.
Tanto più che, dalla revisione della nota in primavera, le “cattive notizie” si sono accumulate in una Francia già fortemente indebitata, figurando tra gli imbecilli europei, osserva: scioglimento dell'Assemblea nazionale, nomina tardiva del Primo Ministro, slittamento del deficit pubblico.
Nel mese di ottobre Moody's e Fitch hanno mantenuto il rating francese con outlook negativo.
Norbert Gaillard cita altri due scenari possibili: un ulteriore deterioramento del rating o la sua messa sotto sorveglianza negativa (“rating watch”) per segnalare uno “stress significativo” che potrebbe evolvere rapidamente.
S&P concederebbe quindi alla Francia una breve tregua prima di adeguare il proprio rating. “Per prendere la sua decisione, l’agenzia aspetterebbe di vedere il voto sul bilancio, le misure di bilancio e fiscali in esso contenute e se il governo resisterà o cadrà”.
Una prospettiva negativa avrebbe un impatto minimo sugli oneri finanziari della Francia. D'altro canto, un declassamento del rating accrescerebbe l'entusiasmo già osservato sui mercati per il rischio di censura governativa, perché passerebbe ad una categoria inferiore, considerata meno sicura dai grandi investitori che se ne allontaneranno.
Un calo della domanda “porterebbe meccanicamente ad un aumento del tasso di rendimento”, spiega in una nota Eric Dor, direttore degli studi economici della IESEG School of Management.
– “Attenzione alle concessioni” –
In questo contesto esplosivo, Michel Barnier ha voluto rassicurare. Nonostante gli “aggiustamenti” apportati al progetto di bilancio, che inizialmente prevedeva uno sforzo di 60 miliardi di euro nel 2025, il Primo Ministro ha assicurato giovedì che sta facendo “tutto per rimanere intorno al 5%” del deficit pubblico in rapporto al prodotto interno lordo ( PIL), rispetto al 6,1% previsto nel 2024.
Di fronte all’incertezza politica che perdura dopo lo scioglimento, i mercati appaiono agitati.
Dopo aver raggiunto un picco dal 2012 all'inizio della settimana, il divario tra i tassi sovrani a 10 anni francesi e quelli tedeschi, considerati un rifugio sicuro in Europa, si è leggermente ridotto dopo l'annuncio sui prezzi dell'elettricità.
“Il mercato guarda meno all'aspetto politico che alla stima dei tempi per attuare le prime misure di sforzo di bilancio. Una concessione avvicina i tempi, quindi è percepita positivamente”, spiega all'AFP il responsabile del bilancio presso l'IG Francia.
Ma “attenzione alle concessioni”, aggiunge: la Francia può sempre essere sanzionata sul mercato obbligazionario “se si fanno troppe concessioni per calcolo politico a scapito dell'efficacia delle misure”.
Il tasso debitore della Francia è più alto di quello di Spagna e Portogallo e, mercoledì, per la prima volta ha superato brevemente quello della Grecia, un paese che era arrivato vicino alla bancarotta.
