Portafogli a scadenza fissa: è il momento giusto per assicurarsi il reddito?

Portafogli a scadenza fissa: è il momento giusto per assicurarsi il reddito?
Portafogli a scadenza fissa: è il momento giusto per assicurarsi il reddito?
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Come ottenere rendimenti potenzialmente più elevati senza un rischio di credito eccessivo?

Da marzo 2022, i tassi di interesse sono al centro delle preoccupazioni degli investitori obbligazionari, dopo oltre 10 anni di tassi di interesse pari a zero o addirittura negativi, seguiti dal ciclo di aumenti dei tassi più rapido degli ultimi 40 anni1 e il ritorno dei rendimenti obbligazionari. Il discorso delle banche centrali si è ora spostato dall’inasprimento al “massimo da molto tempo” negli Stati Uniti e alle aspettative di tagli dei tassi in Europa.

Quindi, come possiamo trarre vantaggio dall’attuale contesto di tassi più elevati, garantendo al tempo stesso visibilità e stabilità delle prestazioni? Un portafoglio a scadenza fissa ci sembra una soluzione praticabile.

Livelli di rendimento convincenti con rischio di credito limitato

Investire in crediti di qualità con scadenza fissa può offrire un rapporto redditività/rischio convincente. Un mix di titoli grado d’investimento e l’alto rendimento all’interno dello stesso portafoglio, noto come “crossover”, può migliorare i rendimenti riducendo al contempo la volatilità. Riteniamo che il contesto attuale offra buone opportunità di rendimento e reddito senza un rischio di credito eccessivo.

I fondi a scadenza fissa hanno una durata di vita limitata. Il loro obiettivo principale è fornire rendimenti regolari in un dato periodo, dando priorità alla generazione di reddito e a un tasso di distribuzione sostenibile. Gli investitori devono essere pronti a impegnarsi per tutta la vita del fondo; un orizzonte temporale definito garantisce un profilo di rendimento costante, il che significa che la strategia può assorbire la volatilità a breve termine.

Gli investitori possono rimborsare prima della scadenza ma, secondo un meccanismo di aggiustamento del prezzo, i costi di uscita sono poi a loro carico.

Visibilità sui resi

Poiché si presuppone che la maggior parte degli investimenti venga mantenuta fino alla scadenza del fondo, essi forniscono visibilità sul potenziale di performance. Quelli effettuati durante il periodo di investimento iniziale forniscono anche protezione contro possibili cali dei tassi di interesse, sapendo che i rendimenti sono bloccati. Il rischio di Duration è limitato e diminuisce costantemente con l’avvicinarsi della scadenza del fondo.

Concentrarsi sull’analisi fondamentale del credito dal basso verso l’alto è fondamentale per identificare opportunità di investimento interessanti tra le obbligazioni grado d’investimento e alta efficienza. Ci sembra essenziale anche applicare una diversificazione e una gestione rigorosa del rischio, limitando al contempo la concentrazione su emittenti/settori specifici.

Rischio ed esperienza

Poiché i fondi a scadenza fissa sono fondi chiusi, è necessario tenere conto del rischio di reinvestimento. Il rendimento del capitale reinvestito potrebbe essere inferiore a quello ottenuto durante il periodo di investimento iniziale del fondo. Questo svantaggio può essere mitigato investendo in obbligazioni con scadenze che corrispondono alla durata del fondo. L’uso delle obbligazioni in definitiva aiuta inoltre ad evitare il rischio di rimborso anticipato. Inoltre, la vendita di crediti con performance superiori prima della scadenza e la loro sostituzione con obbligazioni con scadenza simile può offrire un ulteriore potenziale di performance.

A nostro avviso, gli investitori dovrebbero optare per un gestore attivo con un track record a lungo termine su più cicli ed esperienza nella gestione di portafogli a termine fisso in diverse condizioni di mercato.

Sebbene le prospettive macroeconomiche siano incerte, riteniamo che i portafogli a scadenza fissa abbiano il potenziale per fornire agli investitori un flusso di reddito costante e interessante su un orizzonte temporale ben definito.

1Statista, “Il ciclo di inasprimento più aggressivo degli ultimi decenni”, al 14 dicembre 2023.

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