Le speculazioni che venerdì hanno fatto impennare le azioni Ubisoft del 33% si stanno un po’ calmando, ma riteniamo che queste notizie scottanti potrebbero riprendere in qualsiasi momento. L’agenzia Bloomberg ha tirato fuori dal cilindro un vecchio serpente marino, il delisting del gruppo, orchestrato dalla famiglia Guillemot e da Tencent, un azionista dalle tasche generose.
La prima lezione degli ultimi giorni è che tutti ritengono credibile il delisting. Il gruppo ha attraversato una serie di crisi negli ultimi anni: raid di Vivendi, atmosfera interna deleteria, sfruttamento eccessivo di alcune licenze, fallimenti sui formati più popolari… Niente è stato semplice. Ma il know-how c’è e le posizioni sono forti in diversi segmenti: Ubi ha valore. Resta da vedere quale, ovviamente, in un settore in rapida evoluzione.
Un settore che da anni è in profonda trasformazione
Il settore dei videogiochi ha subito un cambiamento di paradigma simile a quello attualmente sperimentato dall’industria automobilistica. I grandi gruppi sono passati da una situazione di oligopolio a un mercato in cui la concorrenza è esplosa, mandando in frantumi i modelli classici. Le aziende con modelli a minore intensità di capitale sono arrivate a sottrarre quote di mercato agli editori affermati. I videogiochi sono ancora più competitivi delle automobili, che mantengono vincoli fisici industriali. In un ambiente del genere, qualsiasi fallimento o semi-successo in un gioco che richiedeva ingenti investimenti e trimestri di sviluppo è un disastro.
Sfortunatamente, Ubisoft ha accumulato alcune delusioni riguardo alla sua principale assunzione di rischi. La società è indebolita. Includendo le recenti speculazioni, la sua capitalizzazione è inferiore a 1,9 miliardi di euro (circa 2 miliardi di dollari). Take-Two vale 26,6 miliardi di dollari. Electronic Arts 37,7 miliardi di dollari. Anche la polacca CD Projekt, i cui ricavi sono nove volte inferiori a quelli di Ubi, pesa 4,3 miliardi di dollari. Quanto a Tencent, che possiede il 10% della società francese e che è il partner preferito per un’eventuale delisting, capitalizza… 571 miliardi di dollari. Basti dire che Ubisoft è una goccia nell’oceano.
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Impossibile non è bretone
Ma torniamo ai nostri Rabbids. Ubisoft ha rilasciato questa mattina un comunicato stampa in cui riconosce la speculazione, senza dire quasi nulla, come è consuetudine in tali circostanze. Il gruppo”ha preso atto delle recenti speculazioni della stampa riguardanti potenziali interessi nella Società. Riesamina regolarmente tutte le sue opzioni strategiche nell’interesse dei suoi stakeholder e, se necessario, informerà il mercato a tempo debito. La società ribadisce che il management è attualmente concentrato sull’attuazione della propria strategia, incentrata su due segmenti chiave: i giochi di avventura Open World e le esperienze native di Games-as-a-Service.Né a favore né contro, anzi, per riecheggiare il titolo. O forse sì, forse no, per un riferimento più normanno, che probabilmente farebbe urlare i bretoni che sono i Guillemots.
“Considerata l’identità del gruppo acquirente, riteniamo che l’operazione abbia ragionevoli possibilità di essere completata.“, sottolinea l’analista specializzato in videogiochi Michael Pachter (Wedbush Morgan), che condivide il nostro sentimento. Ricorda anche che Ubi è stata “in gioco” negli ultimi 25 anni, con due offerte ostili: fine 2004 da parte di Electronic Arts e nel 2015 da Vivendi “Ogni volta la famiglia Guillemot ha resistito ai tentativi di acquisizione, lottando con successo contro EA nel 2005 e riprendendo il controllo da Vivendi nel 2018”, sottolinea Pachter avrebbe potuto offrire circa 30 euro per azione. Nel 2018, prima che Vivendi ritirasse le azioni era salito a più di 100 euro Dopo un guadagno del 35% in due sedute, Ubi vale solo 14,40 euro per azione.
